受上海乐高乐土开园在即的热度催化，A股关系想法公司股价纷纷异动，其中金马游乐（300756.SZ）股价收场翻倍。

乐高乐土与金马游乐有何干联？金马游乐的市值是价值使然依然热门炒作？

供应上海乐高乐土部分游乐成就

金马游乐是一家专科从事游乐设施开采、坐蓐和销售的高新工夫企业，主要产物为大型游乐设施，具体包括滑行车类游乐设施、飞翔塔类游乐设施、不雅览车类游乐设施、转马类游乐设施、自控飞机类游乐设施过火他各类游乐设施。阛阓之是以筛选出金马游乐，是因为相干于其他上市企业，金马游乐与上海乐高乐土的关系度相对较高。

早在2022年，一份招标边幅称号为“得宝飞机、杰伊的重力训诲、乐高游船之旅、积木旋转木马、花灯”等五套骑乘成就，边幅编号为0705-224001084007，招标东说念主为上海乐高乐土有限公司，该项运筹帷幄中标东说念主恰是金马游乐。另外，在与乐高乐土协作之前，金马游乐就已通过国外顶级边幅磨练（如大家影城、迪士尼），其VR/AR互动及智能化狂妄工夫达到国外水平，这亦然其得回上海乐高乐土订单的缺欠竞争力。金马游乐为上海乐高乐土定制的飞翔塔类成就 “得宝飞机”，其音乐、灯光及动画均融入乐高 IP 元素，全体造型贴合乐高积木立场，搭客可在此边幅中体验飞翔塔类成就的乐趣。值得精明的是，后续安设调试、按时吝惜和升级处事将捏续孝顺现款流，这亦然阛阓采纳金马游乐看成乐高乐土想法龙头股的迫切原因。

不外，这次金马游乐的股价高涨其实原因不仅仅上海乐高乐土行将开园，行业策略、阛阓预期等身分重叠均是组成此番股价高涨的协力。

近期文旅产业复苏预期热烈，同期策略相沿力度束缚加大，鼓舞其快速发展。金马游乐看成游乐设施供应商，充分受益于这一滑业趋势。此外，连年来跟着耗费端的策略扶捏以及旅游阛阓的复苏，游乐行业渐渐成为投资者关爱热门。

金马游乐近期的财务数据端也印证了这点。2024年Q4至2025年Q1，公司不竭两季度营收同比增速转正（2025年Q1营收1.19亿元，同比增长22.72%）。阛阓对游乐行业当年发展预期乐不雅，金马游乐股价也因此受到提振。

尽管开阔利好集于颓落，但金马游乐值得翻倍吗？

一季度净利蚀本

金马游乐客岁营收5.77亿元，同比下落21.88%，主要因为请托订单以中袖珍产物为主。值得精明的是，金马游乐2024年年报中并未暴露与上海乐高乐土关系的订单收入证据信息。

2025年一季度，金马游乐营收1.19亿元（同比增长22.72%），订单有所复苏，但净利润蚀本66万元，主因是毛利率下落（31.74%，同比-11.45个百分点）。

上海乐高乐土的成就请托及收入证据需慑服工程程度，是否已彻底计入金马游乐收入现在依然未知数。金马游乐2025年一季度打算步履现款流净额-4160万元（同比-222.29%），应收账款占净金钱比例高企。

固然金马游乐在互动平台暗示正积极通过多样格式与包括乐高在内的关系客户达成协作，但现在尚未有明确的紧要协作边幅或深刻的业务和会，其业务主要依然围绕自己的大型游乐设施与假造千里浸式游乐边幅等张开。

从相对估值看，金马游乐市销率6.64倍略低于行业平均6.77倍，显现估值处于合理区间下限。但辩论到2025年Q1净利润续亏，且净金钱收益率（ROE）降至-0.48%，现时估值仍需事迹拐点考据。

此外，金马游乐现在营收增长主要来自中袖珍成就请托加快，背后的原因是由于国内主题公园投资减弱，高单价大型成就请托量减少。而增收不增利征象其实就标明了中袖珍成就所在的业务并不是一门很好的商业。中小成就方面行业内中小企业开阔，产物同质化严重，竞争敌手可能通过降价霸占阛阓，导致公司详尽毛利率下落。

当年，金马游乐盈利能否进步还要看大型成就方面业务能否取得打破。

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背负剪辑：王其霖